歐洲高收益債 匯率破1.35再掀資金行情

高收益債利差仍反映近11％長期違約率，但截至1月，穆迪統計歐洲高收益債長期違約率僅3％，顯見歐洲高收益債被低估，市場價格將逐步恢復應有價值，加上歐洲央行2月持續加碼貨幣寬鬆政策，使市場資金充沛，在預見風險偏好提升下，天達投顧指出，利差持續收斂機會仍大。

天達指出，近期歐元漲幅已大，現階段欲進場投資人可以歐元兌美元匯價1.35以上，做為布局買點，對長期持有歐元部位積極型投資人，則可納入長線布局資產配置標的。

根據EPFR統計，從2011年12月迄2月22日，高收益債券市場資金已連續12周淨流入，2012年迄今更已淨流入135億美元，資金行情火熱，促使整體全球高收益債利差一周收斂29個基本點，其中歐洲高收益債除近3個月亦呈現資金淨流入外，利差近1周更收斂達45個基本點。

天達指出，由於近期希臘紓困案順利，使歐債問題逐漸弱化，促使歐元期貨空單回補、兌換美元匯價一度急彈至1.34之上，帶動歐高收近3個月呈現資金淨流入。

惟分析本次空單累積時點（2011年10月7日至2012年1月16日）歐元價位，對照本次歐元反彈起於匯價均值1.32、止於匯價中位數1.34，目前回補動能可謂告一段落，除非歐元突破1.35關卡，觸發第二波回補動能，可望再享另一波資金行情機會。

天達認為，由於歐債危機影響市場投資情緒已逐漸淡化，加上歐洲三駕馬車持續齊力救市決心，因此歐元在月線上（1.32價位）可望有撐，對於長期持有歐元部位積極型投資人而言，則可納入做為中長線布局資產配置標的。

天達表示，由於目前全球央行貨幣政策仍為寬鬆，2012年實質低利率環境更加確立，資金勢必偏好可提供較高收益率利差型資產，其中歐洲高收益債目前平均殖利率為近9％，加上擁有較高的信評與較低存續期間，也因此相較其他債券，可提供相對更高報酬機會。